“大宗商品的旗手”高盛，在看漲原油后，又開始唱多黃金了。

2023年，黃金強勢開局，現貨黃金周二周三連續上漲，兩日漲幅達2.2%，一度攀升至1865美元/盎司，刷新去年6月中旬以來的逾半年高位，截至周五發稿，現貨黃金回落，至1838美元/盎司附近。

高盛大宗商品交易員Ryan Voon在*新的報告中寫道，今年有三個原因推動黃金上漲，其一在于當前黃金拋售趨勢已經接近尾聲，其二在于美聯儲不管何時轉向都利好黃金這類避險資產，其三在于受地緣政治沖突影響，各國央行對黃金這類“中立資產”會更加偏愛。

三大原因看漲黃金

Voon看漲黃金的原因一在于黃金拋售趨勢已接近尾聲。

Voon在報告中指出，創紀錄的央行需求與美聯儲政策導致的黃金定價低迷之間的分歧造成了黃金回報的不對稱性。而現在黃金ETF和投機頭寸的下降趨勢已經接近尾聲，甚至*近幾周黃金ETF開始凈流入，對多頭有利。Voon解釋稱：

在與市場上的一些參與者和客戶交談后，我們仍然認為現在黃金的回報率還存在一些不對稱性。央行黃金需求結構性攀升應有助于吸收更多的ETF拋售，這將進一步加大黃金價格回報的不對稱性。

一些現貨交易者還稱，他們希望價格回落至1700附近，這會大幅擴大現貨溢價。

華爾街見聞此前提及，2022年有兩股力量的拉扯造成了黃金回報的不確定性，一方面，由于美聯儲的“鷹派”論調，引發了黃金的大幅下跌，基準利率升高抵消了大眾對經濟衰退擔憂加劇的影響，黃金ETF和投機頭寸下降。

另一方面，2022年第三季度央行黃金購買量為400噸，是有紀錄以來的*大季度數字。2022年成為央行黃金需求創紀錄的一年。

高盛在此前的報告中稱，如果央行繼續以每季度400噸的速度購買黃金，那么在其他條件相同的情況下，金價可能會上漲25%。在不太極端的情況下，如果2023年每季度的央行采購量將降至250噸，在其他條件相同的情況下，金價可能會上漲12.5%。

Voon如此看漲黃金的第二個原因在于美聯儲的立場，他分析了兩種情況：i) 美聯儲2023年早于預期提前轉向，這會導致美元下跌，從而提振黃金；ii) 美聯儲轉向得太晚，造成更嚴重的衰退，這會有助于市場將資產投入黃金這類避險資產。對于中間那條“軟著陸”的選擇，Voon認為可能性很小：

中間有一條軟著陸路徑，可能對黃金價格的提振作用不明顯，但我認為這種情況發生的可能性很小。

如果從2018年底結束的加息周期尋找規律，我們可以發現，金價在當年10月底至11月創下低點，并在2019年上漲了20%。

Voon看漲黃金的原因三：從地緣政治的角度來看，各國央行對“中立資產”的需求將增加。

這也是正如瑞信明星分析師Zoltan Pozsar反復強調的，投資者應及時轉變思維，以自上而下地緣政治視角來思考經濟進程，由地緣政治沖突催生的通脹引發了“經濟戰爭”。

華爾街見聞此前提及，丹麥盛寶銀行*新公布的研報將今年金價預期上調至3000美元，理由也是全球今年將進入“戰爭經濟”，各國將把主權經濟利益和自力更生置于全球化之上。

盛寶認為，政府利用價格上限對物價進行管制、去美元化浪潮、黃金天然的避險屬性等因素都將助推金價上漲。

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